石墨电极：电炉炼钢的“核心材料”，作为电弧导电与发热的核心材料，它具备高导电性和耐高温性能，直接影响钢水的纯净度与产量。把握石墨电极，就等于掌握电炉炼钢的主动权。

【焦炭】煤炭跌 5%、石油焦涨 1%！俄乌美委地缘博弈下，石油焦贴水收窄 20%

石油市场分析

美国能源信息署（EIA）表示，委内瑞拉局势、伊朗核协议谈判以及乌克兰持续对俄罗斯石油设施发动袭击，均导致布伦特原油价格出现溢价，而市场实际处于供应过剩状态，其合理价格水平可能低于 60 美元 / 桶。

石油输出国组织及其合作伙伴（OPEC+）将重新评估基线计算方式，目前暂维持减产规模不变。欧盟已决定分别从 2027 年和 2028 年起禁止进口俄罗斯天然气和石油。尽管受到多项制裁，俄罗斯天然气目前仍占欧盟进口量的 12%。若乌克兰问题达成和平协议，这些制裁是否会持续，仍有待观察。受地缘政治因素影响，油价仍维持在 61-67 美元的区间内波动，布伦特原油价格稳定在 63.50 美元 / 桶。

2026 全年荷兰天然气交易中 心（TTF）天然气价格下跌 15%，到 26.50 欧元 / 兆瓦时，欧盟天然气库存降到 73%，仍低于前两年同期水平。布兰沃尔公司（Brannvoll ApS）预测，2026 年布伦特原油交易区间将下移到 55-80 美元 / 桶，平均值为 68 美元 / 桶。

煤炭市场分析

在缺乏具体利好消息的背景下，煤炭价格小幅下跌。俄罗斯持续向市场提供折价煤炭，哥伦比亚煤炭出口量有所下降。尽管澳大利亚部分港口因抗议活动出现短暂生产中断，但并未对市场造成实质性影响。

印度本国煤炭产量有所增加，而中国在秋季减少了煤炭进口 —— 这些因素共同导致全球海运煤炭市场需求下降，使得 11-12 月煤炭价格维持低位。

2026 年一季度 API2 指数 / 首季合约（FQ）环比下跌 5%，到 96.50 美元 / 吨，预计交易区间为 95-102 美元 / 吨。2026 全年 API2 指数合约下跌 5%，到 99 美元 / 吨。2026 年一季度 API4 指数 / 首季合约环比下跌 2%，到 91 美元 / 吨，短期交易区间预计为 90-98 美元 / 吨。

布兰沃尔公司（Brannvoll ApS）预测，2026 年首季 API2 指数合约交易区间为 85-115 美元 / 吨，平均值为 100 美元 / 吨；API4 指数合约交易区间为 80-105 美元 / 吨。

石油焦市场分析

石油焦市场离岸价（FOB）保持稳定，但受煤炭价格下跌影响，贴水幅度略有收窄。美国墨西哥湾沿岸生产商减少供应，抵消了年终库存下降以及中国和土耳其买家采购量减少带来的影响。

石油焦市场运费波动较大，但这一因素并未影响离岸价（FOB）的稳定性。委内瑞拉石油焦出口可能处于观望状态，导致 4.5% 硫含量石油焦的市场供应量减少。4.5% 硫含量与 6.5% 硫含量石油焦的价差维持在 6 美元 / 吨。

美国墨西哥湾沿岸 6.5% 硫含量石油焦离岸价（FOB）合约环比上涨 1%，到 69.00 美元 / 吨，相对于 API4 指数的贴水幅度收窄到 39%。美国墨西哥湾沿岸到阿姆斯特丹 - 鹿特丹 - 安特卫普港 6.5% 硫含量石油焦到岸价（CFR ARA）合约环比持平于 96.00 美元 / 吨，贴水幅度进一步收窄到 20%。

石油焦相对于煤炭的贴水幅度。基于 6000 大卡的 API2 指数、美国墨西哥湾沿岸 6.5% 硫含量石油焦、美国墨西哥湾沿岸到阿姆斯特丹 - 鹿特丹 - 安特卫普港到岸价：2025 年 12 月 25%

美国墨西哥湾沿岸 4.5% 硫含量石油焦离岸价（FOB）合约环比上涨 1%，到 75.00 美元 / 吨，相对于 API4 指数的贴水幅度为 34%。美国墨西哥湾沿岸到阿姆斯特丹 - 鹿特丹 - 安特卫普港 4.5% 硫含量石油焦到岸价（CFR ARA）合约上涨 1%，到 102.00 美元 / 吨，贴水幅度收窄到 15%。

布兰沃尔公司（Brannvoll ApS）预计，2026 年阿姆斯特丹 - 鹿特丹 - 安特卫普港 6.5% 硫含量石油焦交易区间为 85-105 美元 / 吨，平均值为 95 美元 / 吨，贴水幅度为 25%。

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