钢铁周报：供给严格受限，需求边际或有回暖 Ⅰ 

本周观点--

1、外部因素扰动供给端，拖累8月份制造业PMI下行。8月份中国制造业PMI为50.1，环比降0.3个百分点，降到荣枯线边缘，在7月份经济数据整体下滑的背景下，制造业PMI进一步走弱，市场对未来需求担忧情绪愈发升温，数据公布后，多数商品价格显著回落。了解高品质石墨电极产品详情。不过分解指标，抽丝剥茧后，我们认为需求虽不乐观，但无需过度悲观。

本月拖累指数下滑多集中与供给端，且受外部因素扰动较大。具体来看，新订单49.6，环比回落1.3个百分点，受限电限产以及能耗双控影响，高耗能行业订单下降显明，对制造业景气度负向拉动较大，同时部分企业因疫情汛期的原因，生产面临原料进不来，成品出不去的困局，企业担忧无法履约，而主动减少接单。而作为需求端的食品及酒饮料、医药、专用设备等行业新订单指数仍处于扩张区间。

本月新出口订单为46.7，下滑1个百分点，处于近几年来低位，大幅低于荣枯线，一方面海运价格飞涨，货柜紧张出现“一箱难求”，部分航线价格竟然超过商品货值，导致利润压缩，企业出口接单谨慎；另一方面部分行业，如钢铁企业积极响应内循环，配合国内粗钢压减政策，主动减少了出口订单。往后看，海外地区受变异毒株影响，疫情仍未得到有效控制，印度、巴基斯坦、越南等生产活动受限，欧美厂商再次将大批订单转向中国，部分服装厂订单竟排到明年。

本月供应商配送时间指数为48，下降0.9个百分点，制造业原料供应商交货时间进一步延长，结合本月原材料库存指数处于47.7的低位，企业当前保供稳价的压力依然较大。

本月建筑业商务指数回升到60.5%的高位，高于上个月3个百分点，其中土木工程建筑业商务指数回升6.4个百分点，建筑业新签订合同量显著增加，预计随着9月份天气好转和疫情疫情稳定，建筑钢需求逐步放量。

2、减、限产深入推进，供应缺口扩大将推高板块估值。本周供给收缩预期进一步强化。广西地区因被发改委预警上半年能耗双控目标完成形势严峻，而加强对省内多家钢企实施限产限电，其中有3家钢企要求在承担2021年粗钢压减任务，在9月份排除计划的基础上再压减20%的产量，另有5家钢厂要求9月份粗钢产量和用电负荷不得超过今年上半年月平均的70%。据钢联估算，该政策实施后预计影响9月份粗钢产量约98万吨。而据发改委《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》显示，除广西外，同样形势严峻，亮双红灯的省份还有青海、宁夏、广东、福建、云南、江苏，上述7省（区）的2020年粗钢产量合计为2.43亿吨，占国内总产量22.8%。

在目前能耗考核形势下，钢铁作为传统的高耗能行业，未来区域内企业可能面临频繁的限电限产的扰动。9月1日，邯郸市制定《邯郸市2021年9-10月重 点 行业生产调度方案》，要求钢铁行业在7、8月限产比例的基础上加严4.4个百分点，并分步骤关停20座1000立方米以下高炉，20座100T以下转炉（多为产能置换淘汰项目）。据钢联估算，若文件措施落实将影响铁水产量1.37万吨。近日，22家钢企发布9月份检修安排，据估算影响铁水日均产量4.85万吨，其中热轧本月检修量较8月份增加约20万吨。总体上，我们认为，随着限产政策的深入推进，供给将持续收缩。总量上，上述措施落实到位后，预计粗钢产量将较8月份下降超280万吨。

需求方面，本周国内建筑钢材日均成交量已回升到20万吨以上，达到21.7万吨，周环比增加12.4%，比去年同期仅下降4.2%。从钢联调研的下游制造业订单看，9月份环比全线回升，不过目前增幅较为有限。从钢厂订单看，绝大部分品种订单已饱和，仅个别品种略有缺口，反映钢厂虽然面临出口回流，但在落实限产政策后，订单组织压力不大。

整体看，9月份需强供弱下，供应缺口将扩大，库存下降的斜率将陡峭化，从而支撑钢价偏强运行，助力板块估值提高，了解更多钢铁行业资讯联系我们。