【煅烧焦】成本窄幅涨跌，煅烧焦利润亏损严重

导语：2025年开年以来，煅烧焦市场利润基本维持倒挂状态，一方面，原料石油焦市场开年大张，下游企业成本急剧拉升；另一方面，石墨电极及石墨阴极市场产销积极性不高，终端开工负荷维持低位，企业生产利润难以保障；尽管阳极市场产销尚可，但下游铝厂控利严格，中间环节利润不佳，直接导致煅烧焦企业亏损生产。

1、低硫煅烧焦理论利润倒挂，月环比下降111%

进入本年度，低硫焦价格连续几次下行，煅烧焦价格跟随成本下行到普通品质4200元/吨，月环比下降1000元/吨，跌幅18.86%；高品质5300元/吨，月环比下降700元/吨，跌幅11.66%。

而煅烧焦利润本月高品质-10元/吨，月环比下跌100/吨，降幅111.11%；普通品质-355元/吨，月环比上涨31.48%，尽管普通品种利润有所恢复，但理论利润仍为亏损状态。

在实际生产中，由于下游石墨电极及增碳剂需求不足，且钢厂电弧炉开工率仍为下降趋势，煅烧焦出货仍旧困难，尽管理论利润增加，实际为增加出货，工厂下调焦价，利润仍然不佳。

2、中硫煅烧焦利润情况不佳，理论仍为负值

图3 2025年低硫高品质理论利润走势图（元/吨）

上半年，地炼中硫普货石油焦价格先涨后跌，煅烧焦市场价格涨后跌到现在硫含量3.0%报价2500元/吨。目前下游采购人情一般，原料价格震荡为主，市场价格持稳运行。

而从开年到现在来看，中硫煅烧焦理论利润持续维持倒挂状态，尽管在3月中旬利润得到一定恢复，但仅维持一周时间，又跌到成本线以下。截止发稿前，中硫煅烧焦历史低值出现在2月中旬，为-678元/吨。主因下游负极材料市场新一轮备货基本结束，叠加阳极市场利润不佳，采购煅烧焦积极性欠佳，煅烧焦价格一降再降，利润到达低值。目前中硫煅烧焦理论利润为-184元/吨。

3、成本端占据优势 延 迟焦化利润维持较高盈利空间

表1 焦化产品对比表

本周期，山东地炼延 迟焦化装置理论加工利润为247元/吨，较上周期176元/吨增加71元/吨，涨幅40.34%。本周期柴油周均价较上周期上调100元/吨到5483元/吨，汽油周均价较上周期下调32元/吨到5840元/吨。焦化蜡油周均价较上周期上调13元/吨到4763元/吨。地炼石油焦周均价较上周期上调48元/吨到1634元/吨。原料方面，本周期焦化料周均价较上周期下调25元/吨到3900元/吨。本周期焦化利润较上周期上行。

4、阳极利润本月得到恢复 环比上涨384%

图4 预焙阳极市场利润走势图

由上图可以看出，预焙阳极市场理论利润回归盈亏线以上，本月利润测算为212元/吨，环比上涨286元/吨，涨幅384%。主因原料市场价格宽幅下行，而阳极定价核算机制则为m-1原则，且前期阳极定价跟实际测算价格有差距，本月价格吃完运行，叠加成本弱势，理论利润为盈利状态。

综合来看，不论是原料端还是下游需求端，企业理论利润再大面上有一定恢复，但后期盈利空间分摊到上游石油焦及下游预焙阳极市场，作为中间环节的煅烧焦企业利润空间仍显薄，预计近期内此种情况难以得到改善。

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