随着电动汽车与储能产业的迅速发展，高性能锂电池的需求持续上升，进而带动了高品质石油焦和人造石墨的市场需求。煅烧石油焦的品质和粒度规格对人造石墨的制备性能具有决定性影响，尤其在锂电池负极材料生产中，优质石油焦起着关键作用。

【负极材料】成本升高影响 一季度负极利润下滑显著

负极材料头部企业陆续发布了2026年一季度财报，其中部分企业净利润有显著下滑，主要受到原材料和石墨化加工费上涨影响，而负极材料市场价格未能得到传导。

一. 负极材料市场价推涨阻力大

图1 人造石墨负极材料价格走势图（元/吨）

数据来源：隆众资讯

人造石墨负极材料价格在2026年以来均保持稳定运行，主流企业与下游电池厂价格商谈博弈，下游市场对负极价格打压仍是主旋律，人造石墨负极价格难以随着原料推涨而及时上涨。中端产品主流价格25500-34500元/吨，高端动力产品主流价格31500-36500元/吨，数码45000-65000元/吨，低端产品主流价格在19500-25500元/吨。而负极材料市场需求端向好，动力市场需求复苏，动力电池装机量和新能源汽车产销量回升，储能市场订单持续增加。负极材料市场正在面临增产不增收的情况。

二. 负极材料生产利润下滑

图2 中端人造石墨负极材料生产利润（元/吨）

数据来源：隆众资讯

4月份来看，中端人造石墨生产利润为773.32元/吨，环比减少391.6元/吨，降幅33.62%，毛利率2.71%。其中，外协石墨化加工市场价格在9180元/吨；针状焦（油系生焦）市场价格在6105元/吨，低硫石油焦市场价在4402元/吨，包覆沥青5500元/吨，生产成本在27726.68元/吨，环比增加391元/吨，在此情况下，负极市场主流价格尚未推涨，因此整体生产利润下滑。预计5月份，中端人造石墨负极理论生产利润将继续下降到150-200元/吨水平。

三. 负极企业一季度财报分析

表1：负极头部企业财报

来源：公开数据整理

负极头部企业陆续公布了今年以一季度财报，通过分析，一季度负极材料营收均同比上涨，说明负极材料的生产规模和销量持续增长，供需面向好运行。而净利润方面，企业表现存在差异。贝特瑞、中科、尚太科技均出现同比下滑，杉杉、璞泰来和翔丰华同比增长。

一季度公司毛利率同比下滑，主要受成本端阶段性承压影响，一方面石油焦等主要上游原材料价格同比上升，增加单位生产成本；另一方面为匹配下游持续增长的订单需求，负极厂家采购部分石墨化委托加工服务，导致综合经营成本有所增加，同时产品售价对原材料价格变动的传导存在一定滞后性，多重因素共同造成当期毛利率有所下滑，

通过对比，负极企业在降本增效方面采取的措施方向基本一致，主要共同点是通过优化产品结构，打造差异化产品提高竞争力，在行业内卷的背景下，只有通过走差异化路径，聚焦产品自身性能提高，才能获得长足发展。

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